Más allá de MicroStrategy: Cómo comunicar Bitcoin y Solana en el Balance Corporativo

La integración de activos digitales —específicamente Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) y XRP— en los balances de empresas cotizadas representa uno de los cambios de paradigma más significativos en la gestión de tesorería corporativa del siglo XXI.

Este artículo presenta una investigación exhaustiva sobre cómo estas corporaciones comunicaron esta transición radical. Se analiza la evolución de la retórica corporativa desde las narrativas iniciales de "cobertura contra la inflación" de 2020 hasta las estrategias sofisticadas de "generación de rendimiento" (yield-bearing) y "alineación de ecosistemas" de 2025.

Hemos identificado una clara bifurcación en las estrategias de comunicación.

Las empresas que adoptan Bitcoin, lideradas por el movimiento Strategy (anteriormente MicroStrategy), emplean una narrativa de "Reserva de Valor" centrada en la escasez, la termodinámica monetaria y la protección contra la degradación fiduciaria.

Por el contrario, las entidades que adoptan Ethereum y Solana, como Meitu y Forward Industries, utilizan una narrativa de "Utilidad y Rendimiento", enmarcando sus tesorerías como capital de trabajo para la participación on-chain y la infraestructura financiera de alto rendimiento.

Además, este artículo de Digital Atelier Solutions examina la operacionalización de estas estrategias a través de los canales de Relaciones con Inversores (IR). Se detalla el cambio de informes trimestrales pasivos a paneles de transparencia en tiempo real, la adopción de nuevos KPIs como el "Rendimiento de BTC" (BTC Yield), y el estilo de comunicación de "Culto a la Personalidad" donde los ejecutivos aprovechan las redes sociales para eludir los filtros de los medios tradicionales.

Concluimos el artículo con una revisión de la comunicación regulatoria, específicamente el impacto de la norma FASB ASU 2023-08 en las transcripciones de llamadas de ganancias y la transparencia financiera.

Parte I: El Génesis de la Narrativa de Tesorería Digital – El Estándar Bitcoin

La adopción de Bitcoin por parte de empresas públicas requirió la construcción de un léxico corporativo completamente nuevo. Los directores financieros (CFOs) y directores ejecutivos (CEOs) tuvieron que justificar la introducción de un activo altamente volátil en tesorerías corporativas tradicionalmente reservadas para efectivo y equivalentes a corto plazo.

La Tesis del "Cubo de Hielo Derritiéndose": El Pivote Inicial de MicroStrategy

En agosto de 2020, MicroStrategy (ahora Strategy) se convirtió en la primera empresa cotizada en bolsa en adoptar Bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería. La estrategia de comunicación desplegada por el CEO, Michael Saylor, se basó en una crítica macroeconómica profunda de la moneda fiduciaria, específicamente el concepto del "cubo de hielo derritiéndose".

La Divulgación Inicial y la Racionalización Fiduciaria

La comunicación inicial no se enmarcó como una apuesta especulativa, sino como un deber fiduciario para preservar el valor de los accionistas.

En el comunicado de prensa del 11 de agosto de 2020, MicroStrategy anunció la compra de 21,454 Bitcoins por 250 millones de dólares. La narrativa se centró en una "estrategia de asignación de capital" (capital allocation strategy). Saylor yuxtapuso explícitamente a Bitcoin contra la "presión de depreciación" que enfrentaban las monedas fiduciarias debido a las medidas de flexibilización cuantitativa global.

Esta comunicación fue matizada y quirúrgica. No presentó a Bitcoin como un activo comercial (trading asset) sino como una "reserva de valor fiable" superior al efectivo. Al enmarcar el efectivo como un pasivo (debido a la inflación real) y Bitcoin como un activo duro, MicroStrategy invirtió la evaluación de riesgo tradicional esperada por los accionistas.

La compañía utilizó presentaciones 8-K ante la SEC para formalizar este cambio, asegurando que la "Política de Reserva de Tesorería" fuera vista como una decisión de gobernanza estructural en lugar del capricho de un CEO.

El Rebranding a "Compañía de Desarrollo de Bitcoin"

A medida que la estrategia maduraba, la comunicación evolucionó de "mantener" (holding) a "desarrollar" (building). A principios de 2024 y solidificado en 2025, MicroStrategy cambió su nombre a "Strategy", posicionándose como una "Compañía de Desarrollo de Bitcoin" (Bitcoin Development Company).

Este fue un pivote crítico en la comunicación con los stakeholders. Señalaba que la empresa ya no era simplemente una firma de software que poseía un activo, sino una entidad que construía activamente sobre la red Bitcoin.

Este cambio de marca se comunicó a través de una transformación en la identidad visual (esquema de color naranja, logotipo 'B' estilizado) y una reestructuración de la misión corporativa. La narrativa cambió hacia el "Rendimiento de Bitcoin" (Bitcoin Yield) y la "dilución acumulativa" (accretive dilution), términos diseñados para explicar cómo la emisión de deuda y acciones para comprar Bitcoin en realidad aumentaba la cantidad de Bitcoin mantenida por acción para los inversores existentes.

Esto comunicó de forma efectiva que la dilución —típicamente un negativo para los accionistas— era un mecanismo de creación de valor en una entidad bajo el estándar Bitcoin.

Comunicación de Arbitraje de Mercados de Capitales

Un aspecto complejo del enfoque de Strategy es el uso de deuda convertible para comprar Bitcoin. Para explicar esto a los accionistas (que podrían temer el apalancamiento), la empresa comunicó una estrategia de "apalancamiento inteligente".

Explicaron que estaban pidiendo prestado a tasas de interés inferiores al 1% para comprar un activo que se apreciaba a tasas significativamente mayores, creando una oportunidad de arbitraje que se acumula para los tenedores de acciones.

La Narrativa de "Reserva Alternativa": La Entrada de Tesla en 2021

La entrada de Tesla en Bitcoin en febrero de 2021 utilizó un vehículo de comunicación diferente: la presentación del formulario 10-K ante la SEC.

A diferencia de los comunicados de prensa grandilocuentes de MicroStrategy, Tesla enterró su compra de 1.500 millones de dólares en la sección de "Política de Inversión" de su informe anual.

Encuadre Regulatorio y Estratégico

El lenguaje del 10-K de Tesla fue elaborado meticulosamente para maximizar la flexibilidad operativa. La compañía declaró que había actualizado su política de inversión para proporcionar "más flexibilidad para diversificar y maximizar los rendimientos".

La frase clave utilizada fue "activos de reserva alternativos", categorizando a Bitcoin junto con lingotes de oro y fondos cotizados en bolsa (ETFs) de oro. Esta elección lingüística intentó normalizar Bitcoin asociándolo con activos tradicionales de refugio seguro.

Sin embargo, la comunicación de Tesla también destacó el aspecto de "utilidad", declarando una intención de aceptar Bitcoin como pago.

Esta narrativa dual —reserva de valor y medio de intercambio— creó una expectativa compleja entre los stakeholders. Cuando Tesla suspendió posteriormente los pagos en Bitcoin citando preocupaciones ambientales, reveló la fragilidad de mantener una narrativa que entraba en conflicto con la identidad central ESG (Environmental, Social, and Governance) de la empresa.

La comunicación posterior con respecto a la retención de las tenencias de Bitcoin ("podemos aumentar o disminuir nuestras tenencias... según las necesidades del negocio") reintrodujo la ambigüedad, contrastando fuertemente con el período de tenencia "para siempre" de MicroStrategy.

El "Oro Digital" para la Atención Médica: Semler Scientific

Semler Scientific (SMLR) adoptó una estrategia de comunicación que reflejaba la de MicroStrategy pero adaptada al sector de la salud. En mayo de 2024, la empresa anunció su adopción de Bitcoin como principal reserva de tesorería.

Justificación a través de la Institucionalización

La comunicación del presidente Eric Semler se centró en gran medida en la "institucionalización" de Bitcoin, citando la aprobación de 11 ETFs de Bitcoin por parte de la SEC como una validación de la clase de activo.

Al hacer referencia a "bancos globales, pensiones, dotaciones", Semler buscó proteger a la empresa de acusaciones de imprudencia. La narrativa fue estrictamente "Bitcoin como Oro Digital", comparando explícitamente la escasez de Bitcoin con la brecha de capitalización de mercado del oro para argumentar a favor de "rendimientos descomunales" (outsize returns).

Crucialmente, Semler mantuvo una estrategia de comunicación de "enfoque dual". Los comunicados de prensa enfatizaron que la estrategia de Bitcoin se ejecutaría junto con el negocio médico principal (QuantaFlo), asegurando a los stakeholders que el enfoque operativo no se perdería.

Este estatus de "tenencia principal de tesorería" se comunicó como una forma de utilizar el "exceso de efectivo", enmarcando así el movimiento como una gestión eficiente del capital en lugar de un pivote empresarial radical.

La Narrativa del "Proxy Asiático": Metaplanet

Metaplanet, una firma de inversión japonesa, adoptó el "Libro de Jugadas de MicroStrategy" (MicroStrategy Playbook) pero adaptó la comunicación para el mercado asiático, lidiando con un entorno de alta deuda y bajas tasas de interés.

Arbitraje y Debilidad del Yen

La comunicación de Metaplanet apuntó explícitamente a la debilidad del Yen japonés. Al tomar préstamos en Yenes a bajas tasas de interés para comprar Bitcoin, la empresa comunicó una estrategia de arbitraje de "carry trade".

El CEO Simon Gerovich utilizó la plataforma X (anteriormente Twitter) para comunicar esto, declarando que la volatilidad es "señal y energía", reformulando la turbulencia del mercado como una oportunidad de acumulación.

El KPI de "Rendimiento BTC" (BTC Yield)

Metaplanet fue fundamental para formalizar el "Rendimiento BTC" como un KPI estándar para las empresas DAT en Asia.

En octubre de 2024, la empresa anunció la adopción de esta métrica para "evaluar el impacto de las compras de Bitcoin en el valor para los accionistas". Al informar un salto en el Rendimiento BTC del 41.7% al 116.4%, Metaplanet comunicó el éxito no a través de las ganancias fiduciarias (que son volátiles) sino a través de la acumulación de activos duros por acción.

Esto cambió el enfoque del inversor del precio de Bitcoin a la cantidad de Bitcoin acumulada por acción.

Parte II: La Narrativa de Utilidad y Rendimiento – Ethereum y Solana

Mientras que las tesorerías de Bitcoin se centran en la "reserva de valor", las empresas que adoptan Ethereum y Solana enmarcan sus tenencias en torno a la "utilidad", el "rendimiento" (yield) y la "participación en la infraestructura".

La Tesis de la "Reserva de Gas": La Adquisición de Ethereum de Meitu

Meitu, un desarrollador de aplicaciones cotizado en Hong Kong, fue pionero en mantener Ethereum. Su divulgación de marzo de 2021 ofreció una justificación distinta en comparación con los tenedores de Bitcoin.

Preparación Lógica para dApps

Meitu comunicó su compra de Ethereum no solo como una inversión, sino como una "preparación lógica" para ingresar a la industria blockchain.

El comunicado de prensa describió a Ethereum como la "reserva de gas" necesaria para las potenciales aplicaciones descentralizadas (dApps) que la empresa podría lanzar. Esta narrativa de "utilidad consumible" permitió a Meitu categorizar ETH de manera diferente a BTC.

Mientras que BTC se mantenía para la "diversificación de activos" contra la depreciación del efectivo, ETH se mantenía como una "materia prima" para el desarrollo tecnológico futuro.

Discrepancia de Valoración

La comunicación de la junta enfatizó que la tecnología blockchain estaba en una etapa temprana, "análoga a la industria de internet móvil alrededor de 2005". Esta analogía histórica fue diseñada para atraer a inversores tecnológicos cómodos con el riesgo estilo capital de riesgo (venture capital).

Meitu declaró explícitamente que mantener ETH demostraba la "visión y determinación del grupo para abrazar la evolución tecnológica", enmarcando la tesorería como una herramienta de marca e I+D.

La Tesis de los "Mercados de Capitales de Internet": Forward Industries (Solana)

Forward Industries (FWDI) representa la evolución del modelo DAT hacia blockchains de alto rendimiento. A finales de 2025, la compañía recaudó 1.65 mil millones de dólares para construir una tesorería de Solana.

Generación de Rendimiento y Gestión Activa

A diferencia de la estrategia pasiva de "HODL" de las empresas de Bitcoin, Forward Industries comunicó una estrategia de "gestión activa".

El presidente Kyle Samani utilizó entrevistas en CNBC y podcasts para explicar que la empresa no solo mantendría SOL, sino que "lo desplegaría a través de oportunidades on-chain, incluyendo staking, préstamos y participación en DeFi".

La comunicación se centró en "aumentar SOL por acción" a través del rendimiento, citando retornos de staking de ~7%. Esta narrativa posiciona a la empresa como una entidad de "capital productivo" en lugar de una bóveda pasiva.

La frase "Mercados de Capitales de Internet" se utilizó con frecuencia para describir el potencial de Solana, alineando las acciones de la compañía con el futuro de las finanzas globales en lugar de solo una cobertura cambiaria.

Alineación de Infraestructura

Forward Industries comunicó su profunda integración con el ecosistema anunciando el lanzamiento de su propia infraestructura de validadores y tokens de staking líquido (fwdSOL). Esto señaló a los inversores que la empresa era un operador dentro de la red, reduciendo el riesgo de contraparte y capturando valor vertical.

El anuncio de una oferta "en el mercado" (ATM) de 4 mil millones de dólares se enmarcó como un mecanismo para "desplegar metódicamente capital", reforzando la estrategia de escalado agresivo.

Parte III: La Narrativa de Cumplimiento y Liquidación – XRP

Las empresas que adoptan tesorerías de XRP, como VivoPower y Nature's Miracle, enfrentan un desafío único dado el historial de escrutinio regulatorio del activo.

En consecuencia, su estrategia de comunicación está fuertemente ponderada hacia el "cumplimiento", la "utilidad de liquidación" y la "aplicación en el mundo real".

La Narrativa de "Soberanía y Cadena de Suministro": VivoPower

VivoPower International PLC (VVPR) pivotó hacia una tesorería centrada en XRP en 2025, enmarcándola dentro de una narrativa de "energía sostenible" y "transformación de tesorería digital".

3.1.1 El "Círculo Virtuoso" de Rendimiento

VivoPower se asoció con Flare (una red respaldada por XRP) para generar rendimiento, comunicando esto como un "círculo virtuoso" donde el rendimiento se reinvierte para aumentar la posición central.

El CEO, Kevin Chin, declaró: "Ya no es suficiente simplemente mantener XRP; el deber para con nuestros accionistas es hacerlo productivo". Esto contrasta directamente con el espíritu de "almacenamiento en frío" de Bitcoin.

Alineación con la Política Global

Las comunicaciones de VivoPower frecuentemente hacían referencia a validaciones externas, como la "Reserva Estratégica de Bitcoin y Acopio de Activos Digitales de Estados Unidos" mencionada por figuras políticas, para legitimar a XRP como un activo estratégico.

También enfatizaron la utilidad del XRP Ledger (XRPL) para las "finanzas descentralizadas del mundo real", vinculando su tesorería a sus subsidiarias operativas en vehículos eléctricos y energía sostenible.

La Narrativa de "Integración y Operaciones": Nature's Miracle

Nature's Miracle Holding Inc. (NMHI) integró XRP en su modelo de negocio de agricultura vertical, utilizando una narrativa de "despliegue escalonado" (phased deployment).

Tramos Estructurados y Prueba de Reserva

La empresa anunció un programa de tesorería de XRP de 20 millones de dólares, pero lo comunicó como un "despliegue escalonado" en infraestructura de rendimiento.

Al asociarse con Doppler Finance, destacaron la "infraestructura de rendimiento de grado institucional" y la "verificación de reservas en tiempo real... totalmente verificada".

Este lenguaje técnico está diseñado para calmar los temores de los inversores con respecto a la seguridad de las cuentas que generan rendimiento.

El Gancho de la "Ley GENIUS"

Similar a VivoPower, Nature's Miracle aprovechó los desarrollos políticos en sus comunicados de prensa. El CEO citó la "Ley GENIUS" (una referencia a propuestas legislativas para la adopción de activos digitales) como un catalizador, afirmando que "más instituciones están adoptando criptomonedas como una tenencia central de tesorería".

Esta técnica de anclar la estrategia corporativa al impulso legislativo es una táctica de comunicación clave para los tenedores de XRP para contrarrestar el estigma regulatorio histórico.

Parte IV: Canales y Pautas de Comunicación Continua

Una vez anunciada la transición, las empresas deben mantener un flujo constante de información para gestionar la volatilidad y las expectativas de los inversores.

La investigación realizada por DAS® para la redacción de este artículo identifica varios canales críticos y pautas actualmente en uso.

El Rol del "Panel de Transparencia" (Dashboard)

Una innovación importante en la comunicación continua es el paso de actualizaciones trimestrales a una transparencia casi en tiempo real.

• Herramientas de Código Abierto: Block, Inc. lanzó herramientas de código abierto para la gestión de tesorería de Bitcoin, permitiendo cotizaciones de precios BTC/USD en tiempo real y seguimiento de tenencias. Esto comunica un compromiso con el espíritu de "código abierto" y la transparencia radical.

• Rastreadores de Terceros: Las empresas respaldan tácitamente o alimentan activamente datos a agregadores como BitcoinTreasuries.net y CoinGecko. Estas plataformas sirven como páginas informales de Relaciones con Inversores (IR), donde el "Ranking" de una empresa se convierte en una métrica competitiva comunicada a los accionistas.

• Prueba de Reservas (PoR): Existe una demanda creciente, articulada por organismos de la industria, de "Prueba de Reservas verificable". Mientras que las auditorías tradicionales (10-K) son retrospectivas, las empresas son cada vez más presionadas para proporcionar evidencia on-chain (direcciones de billetera) para probar la solvencia en tiempo real.

La Estrategia del "Ejecutivo Influencer" (X/Twitter/LinkedIn)

Los ejecutivos de las empresas DAT han adoptado un estilo de comunicación "Directo al Minorista" (Direct-to-Retail), eludiendo los medios financieros tradicionales.

• Michael Saylor (Strategy): Utiliza X para publicar arte "monocromático" de Bitcoin y máximas filosóficas sobre energía e inflación. Esto mantiene a la "comunidad" comprometida y sostiene la prima de las acciones sobre el Valor Liquidativo (NAV).

• Simon Gerovich (Metaplanet): Se involucra directamente con las preocupaciones sobre las caídas del precio de las acciones. Cuando las acciones de Metaplanet bajaron, tuiteó que "la volatilidad no es un error (bug), sino una señal, energía y combustible", reformulando la caída como un componente necesario del mecanismo alcista.

• Kyle Samani (Forward Industries): Utiliza apariciones en medios convencionales (CNBC) combinadas con hilos técnicos en X para explicar los matices del "rendimiento de Solana" frente a la "tenencia de Bitcoin".

Informes Regulatorios y el Impacto de la Norma ASU 2023-08

La actualización de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), ASU 2023-08, efectiva para años fiscales después del 15 de diciembre de 2024, cambió fundamentalmente la comunicación financiera continua.

De pérdidas obligatorias a valor de mercado

Antes, si el precio de tus criptoactivos caía, tenías que reportar la pérdida. Pero si subía, no podías reflejar esa ganancia hasta vender. El resultado: los reportes de ganancias siempre mostraban el peor escenario.

La Nueva Narrativa Contable

Con la ASU 2023-08, las empresas actualizan el valor de sus criptoactivos cada trimestre a precio de mercado. Esto permite que MicroStrategy, Coinbase y otras reporten ganancias aunque no hayan vendido nada.

Cómo cambia esto las llamadas de resultados

Las transcripciones ahora incluyen términos como "valor razonable", "inputs de Nivel 1" y "ajustes acumulados" en las ganancias retenidas. Esto permite a los directivos mostrar un balance más sólido en mercados alcistas sin necesidad de vender el activo. La contabilidad, por fin, refleja lo que el activo realmente vale.

Pautas de Comunicación de Crisis y Errores Comunes

Desde Digital Atelier Solutions queremos destacar que no todas las transiciones son exitosas. Existen trampas de comunicación que deben evitarse:

1. Encuadre Narrativo Débil: No explicar el "por qué". Las empresas que simplemente anuncian una compra sin vincularla a una estrategia macroeconómica a menudo ven cómo sus acciones se desploman tras el entusiasmo inicial.

2. Mensajes Inconsistentes: Variar el mensaje entre canales (por ejemplo, sonar especulativo en Twitter pero conservador en LinkedIn) erosiona la credibilidad.

3. Silencio Post-Anuncio: Detener la comunicación después de la compra inicial deja a los inversores a merced de los rumores del mercado. La comunicación continua, como los "Dashboards" de Metaplanet, es esencial.

Parte V: Síntesis Analítica – Tendencias e Implicaciones

El Auge de la "Dilución Acumulativa"

Una tendencia sofisticada identificada es la normalización de la dilución de acciones como una métrica positiva. Empresas como MicroStrategy y Metaplanet comunican que emitir más acciones (dilución) para comprar Bitcoin es aceptable si la métrica de "BTC por Acción" aumenta. Esto invierte la lógica financiera corporativa tradicional y requiere una educación constante de la base de accionistas.

La Divergencia de Modelos de Tesorería

Los datos sugieren una división en el panorama DAT:

1. Acumuladores Pasivos (BTC): Se centran en la seguridad, el almacenamiento en frío y los horizontes a largo plazo. La comunicación es sobre "manos de diamante" (diamond hands) y resiliencia.

2. Generadores de Rendimiento Activo (SOL/ETH/XRP): Se centran en el staking, la participación en DeFi y la infraestructura. La comunicación es sobre "flujo de caja", "utilidad tecnológica" e "integración del ecosistema".

Riesgos de la "Cámara de Eco"

La fuerte dependencia de las redes sociales y métricas específicas "nativas de cripto" (como BTC Yield) crea un riesgo donde las empresas se comunican principalmente con una audiencia de nicho de entusiastas de las criptomonedas en lugar del mercado en general.

Cuando golpea la volatilidad, como se vio con las caídas de acciones de Metaplanet, esta cámara de eco puede amplificar el pánico si la "narrativa" de acumulación perpetua se rompe.

Conclusión

La transición a tesorerías de activos digitales no es simplemente un desafío financiero, sino un desafío de comunicación integral.

Las empresas más exitosas —Strategy, Metaplanet, Forward Industries— no solo han comprado activos digitales; han construido narrativas integrales que justifican la volatilidad y la complejidad operativa ante sus stakeholders.

Han logrado esto mediante:

1. Reencuadre del Riesgo: Convirtiendo la volatilidad en "energía" y el efectivo en un "cubo de hielo derritiéndose".

2. Innovación de Métricas: Creando KPIs no GAAP como "BTC Yield" para rastrear el desempeño distinto de las ganancias fiduciarias.

3. Apalancamiento del Cumplimiento: Utilizando nuevas normas contables (ASU 2023-08) para mostrar la fortaleza del balance.

4. Compromiso Directo: Usando las redes sociales para alinear el liderazgo corporativo con el fervor ideológico de las comunidades de activos digitales.

A medida que el mercado madura, la capacidad de estas empresas para mantener estas narrativas durante mercados bajistas prolongados o medidas regulatorias determinará la viabilidad a largo plazo del modelo de Tesorería de Activos Digitales.

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Implementar estas narrativas requiere precisión. En Digital Atelier Solutions ayudamos a las corporaciones y CEOs a estructurar su comunicación institucional para esta transición. ¿Hablamos?